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滬上阿姨上市首日大漲,“吸金”能力獲資本驗證

摘要:繼奈雪的茶、茶百道、古茗控股、蜜雪冰城之后,又一家現(xiàn)制茶飲企業(yè)在香港上市。今日,滬上阿姨正式登陸港交所,上市首日高開68.49%,以190.6港元/股開盤,市值一度達(dá)到200億港元。

繼奈雪的茶、茶百道、古茗控股、蜜雪冰城之后,又一家現(xiàn)制茶飲企業(yè)在香港上市。今日,滬上阿姨正式登陸港交所,上市首日高開68.49%,以190.6港元/股開盤,市值一度達(dá)到200億港元。

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滬上阿姨發(fā)行價113.12港元/股,全球發(fā)售241.13萬股H股,公開發(fā)售獲3616.83倍認(rèn)購,是僅次于蜜雪冰城5200倍認(rèn)購的新茶飲股票。另外,國際配售部分亦獲2.57倍認(rèn)購,孖展申購金額超940億港元,創(chuàng)年內(nèi)港股新股申購紀(jì)錄,充分彰顯出資本市場對新茶飲品牌的持續(xù)追捧。

滬上阿姨表示,此次IPO募資將用于數(shù)字化升級、產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈強化等方面,在深耕現(xiàn)有市場的同時,計劃將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至三線及以下城市。

快速拓店,主攻下沉市場

2013年,滬上阿姨開設(shè)第一家門店售賣“五谷奶茶”;2019年開始主攻鮮果茶賽道,并在全國各地快速擴(kuò)張;2024年實施品牌升級,打造出“滬上阿姨”“滬咖”“茶瀑布”等品牌矩陣,覆蓋多層次市場需求。截至2024年12月,滬上阿姨門店網(wǎng)絡(luò)已突破9100家,遍布全國300多個城市,其中50.4%位于三線及以下城市。

從經(jīng)營情況來看,目前滬上阿姨與頭部茶飲企業(yè)仍存一定差距。灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示,2023年,按門店總數(shù)算,滬上阿姨在中國現(xiàn)制茶飲市場排名第四;按GMV算,其在中國現(xiàn)制茶飲店市場排名第五。

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營收增速放緩,但毛利率持續(xù)優(yōu)化

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,過去三年,滬上阿姨的營收分別為21.99億元、33.48億元、32.85億元。2024年滬上阿姨實現(xiàn)營收32.85億元,同比下滑1.9%;實現(xiàn)凈利潤3.29億元,同比下降15.2%。2024年平均單店年GMV從2023年的160萬元下滑至140萬元,平均單店每日GMV從4277元下滑至3833元。

雖然業(yè)績增速放緩,但滬上阿姨的毛利率卻逐年上升。2022年至2024年分別為26.7%、30.4%以及31.3%。最新毛利水平與蜜雪冰城、古茗旗鼓相當(dāng),這得益于規(guī)模化采購與茶瀑布低價產(chǎn)品的成本壓縮。

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盈利模式呈現(xiàn)典型加盟商依賴特征

滬上阿姨主要是靠向加盟商銷售物料及提供服務(wù)盈利,2024年營收占比高達(dá)96.5%。加盟商相關(guān)收入主要有兩大板塊,一是向加盟商銷售貨物(包括食材等原材料、設(shè)備),二是加盟服務(wù)。

新茶飲板塊估值分化,后續(xù)增長成關(guān)鍵

盡管上市首日表現(xiàn)亮眼,但新茶飲板塊的估值風(fēng)險不容忽視。奈雪的茶當(dāng)前股價較峰值跌超80%,蜜雪冰城上市后市盈率從48倍回落至38倍。對滬上阿姨而言,若未來下沉市場擴(kuò)張不及預(yù)期,或單店盈利能力持續(xù)下滑,可能面臨市值調(diào)整壓力。

編輯/劉曉茹
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